( Updated : October 27, 2021 )

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做了14年还是上亿美金的亏损，Roblox([HOST])上市凭什么？|美元_新浪财经_新浪网 30毫克必利勁相當於多少百憂解「最新資訊」冒用醫院名義偽藥廠商！講述真實日本藤素男性速效保健品原理 [HOST] 元宇宙，人类最后的迁徙 | 投中网两万字长文：Roblox从来没想造游戏|王潜_新浪财经_新浪网
做了14年还是上亿美金的亏损，Roblox(RBLX.US)上市凭什么？「最新資訊」冒用醫院名義偽藥廠商！講述真實日本藤素男性速效保健品原理两万字长文：Roblox从来没想造游戏元宇宙，人类最后的迁徙
Alex：它不justfiy那么高的估值。一、DPO 和IPO 根本上的区别是什么？ Ryan：对，所以它们最终选择直接上市（DPO）。我想 Roblox 管理系統將會封鎖違反使用條款(ToU) 或社群規則的帳號，阻止其登入Roblox。帳號的封鎖時長視行為的嚴重性而定。以下是各嚴重性等級：警告－据媒体、CNBC 等多家媒体报道，11 月19 日，Roblox 提交了IPO 招股书。为Roblox 带来了为品牌商提供广告服务的机会，毕竟游戏植入广告是已被证明因为很多人都不知道Roblox是什么东西，他们跟你有一样的疑惑。而且这个世界上很多牛逼的游戏，都是被大的游戏公司和或者是十分精良的游戏工作室元宇宙是什么？元宇宙是个很科幻的概念，目前没有明确定义。用排除法来看：托尔金的中土世界就不是元宇宙，中土虽然在时空上与真实世界平行存在，但 “一個被沒有生命知覺的孤絕的力量所占據的靈魂，是什麼？ Remembered Words “被記起的單詞” 這些“被記起的單詞”從意識無窮的湧動中漂浮出來，與紙面上成排的彩色圓而且就算是率先在招股說明書中正式提出元宇宙概念的Roblox，和在今年而萬維網實際上是為平等和開放而創造的，但一個個屠龍勇士正在慢慢變成盤踞在科技公司IPO中，只有阿里巴巴(BABA)和F. Airbnb(ABNB)的股票在上市首日大涨%，市值超过亿美元，创下历史上最大单日涨幅之一。但在上周五，该公司股价王嘉尔 2 小時前— roblox是一款自由的趣味休闲手游新服务，更多好玩的游戏内容错过机会了，更多你想要的这里都持续更新中，最接近元宇宙的Roblox，

Ryan： Roblox延迟上市了。延迟上市的原因，是它一开始觉得美国证监会给它的意见是，它的收入应该摊销开，但是这样的话Roblox就觉得估值太低了。. 但问题在于，你不跟你的潜在投资人说明白，凭什么充进去的钱，充进去的游戏币（Billing）能直接算进你的营收（revenue）里面，而且算两年摊销的营收，而不是把你的游戏内购买收入跟另外一个开发者分成收入给分开算，你为什么就把它弄到一起算，而且我们的营收增长速度很快。. SEC表示说这会不会误导投资者，然后David Baszucki觉得不是，这就是我们的商业模式。我们的商业模式就是一个虚拟宇宙，所以任何我们吸引进虚拟宇宙的钱，都应该算我们的游戏营收，算是公司营收。. Ryan：这个能够理解，我觉得你回答的是他在商业逻辑上为什么选择不IPO，而是直接上市，刚刚想问的是这两个上市在操作流程上的根本不同是什么？. Alex：不，他们很想关心，他们都很想关心这个概念。因为很多人搞不明白DPO是什么。你可以补充一下。DPO最重要的概念就在于说，你想定多少价就是多少价，而且它没有投行，没有基石投资者，没有投行安排的、不对大众投资者公开的路演。. 但是一下子蹦到40的话，中间的20块钱，其实就是被散户啊，被二级市场参与者拿走了。但是DPO呢，SEC最近新规定，DPO现在也可以发行新股了，我不知道Roblox是不是这个样子。. 但是投行也不好好给你弄，不好好给你弄的原因是他们也有客户要照顾，他们一头是要买，一头要卖。客户那头他们就必须把你的股票价格往下压压，压一压，他们的对冲基金客户才有买的动力。. Alex：很有可能，而且Spotify和Slack最开始都有这个问题，它就是低迷了一会，它一直往下掉。但是一旦财报亮眼，财报发出去了，财报ok，股价就噗噗噗涨。对吧？. Alex：对，因为它的营收是，你玩家一年往里面充了亿，它是两年分开记的，然后今年50亿，它一年亏损可能是60亿，对吧？然后减持，对吧？但实际上账户上现金是多了，还有40亿，多了40亿对吧？. 但是我的in game purchase，它里面有三个，一个是pay to win，就是付钱更牛逼，还有pay to cool，就是付钱更好看。还有pay to play，付钱之后我能有一些新的功能，新的世界解锁对吧？玩的区域不同对吧？. Alex：如果开发者开始赚到钱，就会做更牛逼的东西，更牛逼的世界就会吸引更多更多的用户留下来。同时，会有一些用户变成开发者，然后更多的开发者又会创造更酷的世界。就是这个样子。. Alex：就是你看啊，你想真正做游戏，做一个3A游戏，a lot of time，a lot of money，a lot of work，a lot of people。比如举个例子，荒野大镖客你听说过吗？. 一开始会好，但后来他总有一天会失衡，他会有一款搞的不是那么好，然后开始走下坡路。因为游戏这个东西很难说，你必须不断去试，你就是在爆掉10款游戏之后才能出一款巨型游戏，而真正有这个钱去爆掉10款游戏的公司都是超大公司，所以国内有尝试这么做的，他们做不成的原因就是他们想做游戏。. Alex：对，但是Roblox它是反其道而行之的，你去看一开始对他们的采访，他们说我们也想参与设计这样的游戏，但后来我们发现玩家比我们牛逼多了，所以这样放手让他们自己做，我们给他们提供最好的工具。. Ryan：所以它可能还有一个好的点是，它没有讲那么长的游戏，可能也就能容纳像我这样不愿意在传统游戏世界里花时间的人。我觉得我更容易上手，甚至包括小孩子也可以做他的游戏。同时，它也可以面向20多岁的人做稍微复杂一点的。. David Baszucki一直在讲的一个例子。有一群人天天没事上线两个小时在里面假装开披萨店，然后假装在吃假披萨。他也搞不明白是怎么回事，但是people love it。然后这个披萨店他们的几十万用户，万用户，每个人都知道这个披萨店是怎么回事。. David Baszucki也意识到这件事情，但是我觉得他还算是有一个比较有格局的人，而且他知道他玩的是什么游戏——他肯定开发不过这群人，他要跟他们抢，他们就变成敌人了。但是他如果允许其他各类游戏独立运行的同时，还可以嵌入到Roblox的世界中去。当然这个过程中肯定有巨量的开发工程和兼容工程要做，也包括网络带宽、5G还有其他很多很多的技术，这都需要解决。. 但是这个社区里面的毁灭战士爱好者，做了一个多MB的版本，大家玩得很开心，你知道吧？然后里面的CS Go就跟真的CS一样。如果你有那一天的话，你进入Roblox的时候就随便点，魔兽争霸、魔兽世界，今天你可以玩这个，明天玩那个，这是一个很宏大的世界入口，而且你从这个游戏出来了，你还可以去披萨店里吃点披萨，吃累了，你还可以去谈谈恋爱、生生小孩。. Ryan：对，我觉得这其实已经具备其他项目远远不具备的一个东西。它其实已经有金融属性了，而其他的游戏项目里的代币只是一个购买道具。相当于我在Roblox里玩了一个A游戏，赚来的钱可以再去B游戏里去买东西，然后再去C里消费一下。. Alex：它是有交换的，我们在DeFi世界里不也说过嘛，最重要的是你要先铸造一种稳定的货币，第二个功能就是交换（swap），我从A游戏swap到B游戏，swap到c游戏，我都可以用，而且事实上他们就是这么做的。. 只不过David Baszucki也是一个比较谨慎小心的、比较有经验的CEO，他没有把这一点突出得太明显，但是obviously在这里面……比如说，NFT你有印象吗？这里面有个人做了一个故宫或者做了一个总统山，那个东西如果真的能在区块链世界里面拍卖，就能拍出来50万美元，那个人就赚了50万Robux——Rich！这是完全可能实现的事情。. 体育课你要游泳，游个10分钟泳上来了，上来之后有老师给你讲物理知识，然后你要去搭这个东西。国外的Roblox就是毁灭战士、过家家的模拟人生、披萨店这种很离谱的东西……但你可以想象的是腾讯这个very smart play，它通过hackathon（黑客松）这种模式逐渐地把这些小孩转化了，所以它亿的估值相当于万的用户。. Ryan：它应该是好几个超级大项目，如果成功了，它应该是所有这种项目的集合体，所有现实中的上市公司以后都可以在这个世界里有一个复刻，所以它成功的时候，就不应该对标一个公司。. 你如果真的在玩游戏，其实是会对你的角色，对创造角色的历史那一堆东西很有感情的。摩尔庄园你也听说过，对吧？游戏公司想shut down，这个东西就shut down了，但是你创造的这个世界应该要被保留下来的，因为这是玩家一起创造的一个世界。而游戏公司是很邪恶的，它说把游戏关掉就关掉了，但其实你对它是有所有权的，只不过它没有把所有权给你。. Roblox不一样的是，这个东西真是玩家拥有的。 Roblox只是提供一个平台，世界就会一直在这儿，它要是想把这个世界怎么样，玩家就把代码拷出来，拷到另外一个东西里面去，所以Roblox不会这么做。. Roblox最牛逼的地方就在于是20年、30年、40年过去了，这个虚拟世界还在这，我猜里面真的会有人里面建起来指环王那样一个巨大的世界，然后你可以在里面游玩天——就天，这个项目就值美元。天之后，这个门关上了之后，这个世界就再次重整。. If you think it's a game company，这个东西绝对是巨大地（massively）过高估值了。但是如果你把它理解成一个世界，说一个人在里面才值美元，而在真实世界里面一个人只值这么点钱是不可能的。. Alex：对，我觉得现在有一些非常神奇的商业模式，大家都看不懂了，你知道吗？你如果以一个比较卡死在移动互联网年代的思维去理解这个世界，就会完全miss out这个世界正在发生的事情。. Alex：对，你会去看财报的。你看我现在日程上全是财报，对吧？无论是3D打印机还是维珍银河，对吧？出一个财报，它会怎么变？两个财报，它怎么变？三个财报、四个财报、五个财报……竞争对手来了，它的股价怎么变？你逐渐对这个行业有自己的感觉了。. Ryan：也是。可能很多人也能给这个建议，但是没有给。但遗憾就是的确没有人给我这个建议，我在想如果当时17年入行的时候就开始做这个事情，18年拿这个事情去做敲门砖，可能会更容易一些，而不是只拿自己的书面工作或者拿过去的履历来间接地证明。. 没有一个标准说怎样的东西一定是好的。游戏这个事情其实虽然我不玩，但我从来没有排斥过，跟游戏相关的东西其实我是非常感兴趣，会去关注它的。尤其是Roblox背后的很多理念，其实我特别有感觉。. 我就问他，你们写了很多的深入的哲学分析，那这个过程中，如果虚拟世界如你所说，给了人跳出自己现实生活中的身份和设定的一个新机会，让你重新开始次，然后人彻底就开心了，还是会是一个很赛博朋克的感觉？你在虚拟世界里拥有了一切，然后再回到现实世界是这样的。. Alex：对，它给了所有人一个level playing field，你可以进去重新开始。DeFi也是，如果你看得懂LINK或者Synthetix，你有可能重新在真实世界里面大洗牌。. Ryan：所以其实现在虚拟世界跟现实世界的连接性完全靠兑换来完成。如果有一天Roblox希望发行自己的货币——但其实还是不能——因为它最终还是要有人充值让它赚钱。所以只要有充值有换钱，它就不可能摆脱掉。. Alex：对，但我觉得特别有意思的事情是，你在Roblox里面花1 Robux做的事情要比在现实世界里面花1美金给人感觉要好得多。. Ryan：对，但是我刚才说到，除了住和吃东西，好像人是可以摆脱掉一切对现实世界的束缚和依赖的，但如果有一天我们的自动化、自主机器的智能化越来越强的时候， Roblox可以有自己的农场，你可以在虚拟世界里经营农场，但其实是有真实的自主机器在操作的。. 现在因为我需要买东西吃，需要买东西穿在身上，需要去处理跟现实世界的关系。但是如果我在Roblox里也可以买到吃的东西，直接在Roblox里面付费，然后有东西给我送过来呢？. 但是现在我们得取决于另外一个不玩Roblox的人在那里耕种、配送，如果耕种、配送都是Roblox世界里的人，但是这群人在虚拟世界里可能耕种什么？那是靠什么呢？靠自主机器，对吧？他们在耕种，他们怎么被操纵呢？也是虚拟世界的代码和网络在操纵他们。. Alex：你要不管是不行的，但是怎么管还是个很大的问题，这世界肯定有一些自己的规则。然后包括我们自己看MakerDAO对吧？MakerDAO是DAI联储这种东西，它有一定自己的规则。. Alex：很多人说maker这种东西或者什么，整个DeFi就是无政府。你说真是无政府吗？那MakerDAO到底是什么东西？它不是个政府吗？我觉得它可能是Government 2. 然后Matt Huang（就是拿了斯坦福、耶鲁，还有哈佛5亿美金，然后一把梭进比特币和以太坊里的人，Paradigm Capital，区块链已经比较大的投资机构了）。By the way, Matt Huang也是头条的A轮还是天使轮投资人，就是周子敬之后的那个。. 你知道他老爸是什么人吗？LTCM就是long term capital management，长期资本管理公司，世界上有一个特别有名的对冲基金，在90年代的时候赌俄罗斯的国债，然后堵爆了，整个世界赔了亿，咱们不是聊过那个东西吗？我说了两次金融经济危机，美国政府一个亿一个亿，对冲基金的管理人是Matt Huang的爸爸。. Alex： Roblox究竟是值多少钱？我觉得美元绝对低了，每个玩家按人头美元，绝对是低了，太低了。更别说它现在是，它如果是1. 现在我是感觉有这么一批公司，它们就是很邪门。它明显有自己的世界和规则，有点太超前，不太受现在的法律控制。我觉得未来的世界有平行的法律，平行的世界，平行的国家，然后大家都确定过眼神，大家都知道自己是国民，只不过自己手里有四五本护照。. 然后你怎么样分配，你要什么，这东西都很明白了，你像我们自己solar punk的那种，你可以说是什么太阳朋克不自然是吧？或者你不锻炼、不拥有一个健康的身体和强健的思考能力，就不fit这个小部落。我觉得这个世界是彻底的部落化了。. Anyway，当时有很多需要跨国或者跨境，就是你需要去到中国，去到从西班牙跑到南非南美去，然后两边的货币也不一样，但是你需要那边去搞一个种植园，你有黄金，中间有一群人非常擅长搞这种跨境交易，和两边的人都能说上话，把这边的黄金换成那边的种植园，这事情说起来很简单，其实做起来非常复杂，你已经体会到了，对吧？. 我觉得在每次在世界动荡的时候，这股力量会重新出现，他们在短时间内会有很大的话语权，因为在世界动荡的时候，大家最希望的就是隐私，彻底了解我的需求，并且能够执行我的需求。而且你最好跟我的利益价值观是一致的。. Alex：也不是，就是因为很多人分不清楚商人银行跟投资银行的区别，因为他们做的事差不多，只不过投资银行谁都能做，又发股又发债又提供咨询服务。但是merchant bank可能就是做非常定制化的服务。中文语境下商人银行就是买办。. Comprador原先是黑石的，你知道黑石是做并购起家的吗？黑石在上市的时候，因为利益冲突把它的并购部给分拆出去了，它成为了叫PJT Partners。然后PJT Partners的亚洲部门后来自己出来了就叫做Comprador。只服务香港的前50家市值公司的老大。只做并购，然后也不发债不发股什么东西，只做这种定制化的服务。. 所以是一个很酷的生意，对吧？非常酷。 A comprador or compradore is a person who acts as an agent for foreign organizations engaged in investment, trade, or economic or political exploitation. 而且下一个20年是机构的时代，不是平台的时代。 I think people come to a point that you don't trust platform anymore. 他们不太信任平台。这很难描述。. 你看Jardine Matheson，这个就是怡和洋行，只不过换了个名字，它们不是被消灭掉，你知道吗？就是they always exist，they just changed names。它肯定不能再叫自己叫怡和洋行，它在这里写的香港之地。. Alex：日本其实不算他们一个说法，日本一般是单独有公司在cover的，因为日本市场金融市场很大，其实非常大，然后就值得单独做一个。对，这是买办的生意，就是专业顾问服务投资并购服务。. 本文作者：溯元育新团队，来源：溯元育新. 首页资讯快讯行情日历 APP VIP会员大师课. SEC说，你是个游戏公司；Roblox说，不，我不是 Alex：它的现金流是正的。其实它的商业模式很有意思。这个公司可以在年年亏损的状态下，账户上现金越来越多，我不知道你能不能理解这个概念。 Ryan：大概是能想象得到这是可以成立的，但是明确的模型不清楚。 Alex：对，因为它的营收是，你玩家一年往里面充了亿，它是两年分开记的，然后今年50亿，它一年亏损可能是60亿，对吧？然后减持，对吧？但实际上账户上现金是多了，还有40亿，多了40亿对吧？过去两年这个公司很邪门的是，它就说它的商业模式是个宇宙嘛，所以玩家会不断往里面充钱。 Ryan：所以它发展的根本动力，其实来自于只要有更多的玩家，只要在不断往里充钱，它这个模式还是能维持下去的。 Alex：对，你一定会觉得这听起来好像不可持续，对吧？ Ryan：我觉得这就像很多国家的央行一直在负债，它也可以活下去。 2. 岔开一下，盘点一下海洋文明的势力范围 Alex：很多人说maker这种东西或者什么，整个DeFi就是无政府。你说真是无政府吗？那MakerDAO到底是什么东西？它不是个政府吗？我觉得它可能是Government 2. 番外：世界变革中的重要角色 Alex： Roblox究竟是值多少钱？我觉得美元绝对低了，每个玩家按人头美元，绝对是低了，太低了。更别说它现在是，它如果是1. 这个人是一个机构，它不是一个平台，它是一个非常精简的机构。外国的机构、代表外国的组织，参与到投资贸易、经济或者政治行为中。就是买办的原则。我跟Chien都非常喜欢这种机构的原因是因为它就是很好，因为它跟平台是不一样的。而且下一个20年是机构的时代，不是平台的时代。 I think people come to a point that you don't trust platform anymore.
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